*公司于2005年8月开端实行汽车机电名目，今朝的出产才能为50万台，产物包罗座椅机电和摇窗机电。公司成为延锋江森的及格供给商，产物无望逐步庖代韩国大宇公司和美国Fasco公司的同类产物，后二者今朝划分占延锋江森60%和30%的供给量。

　　*公司拥有较强的产物研发才能，经过手艺研发和改良，备案了多项手艺专利，多项手艺和产物被进入国度级和省级中心手艺名目的队列，此中产业及家用缝纫电机机还取得1999年法国科技原料监视评议委员会高原料科技产物的称呼。

　　*今朝公司股价对应2007年、2008年的静态市盈率划分为53.41倍、39.57倍，略高于同类上市公司的估值程度。咱们以为公司股价已反应了将来的功绩增加，赐与短时间“观看”、持久“增持”的投资评级。

　　朴直机电（002196）现已构成年产家用缝纫电机机420万套（此中多功效家用缝纫电机机350万套）、产业用缝纫电机机30万台、缝纫机用变频调速交换伺服机电6万台、电脑高速主动平缝机5万台的出产才能。

　　公司的首要产物中，多功效家用缝纫电机机的产量及可出口量均位居天下第一，环球商场据有率约为45%，已为环球专科出产多功效家用缝纫机的前五名建造商当中的珠海伯仲、九维电机、浙江爱信慧国及张家港伸兴供给配套，今朝在与前五名的又一个家车乐美洽商合办事宜。

　　公司的产业用缝纫电机机的产量及可出口量居天下前哨，2006年发卖29.6万台，海内商场据有率为8%摆布。该产物商场合作比较剧烈，公司在该商场的合作劣势在于品牌响、产物原料好、产物寿命较着擅长同类企业。

　　公司的电脑高速主动平缝机产发卖量位居海内前哨，海内商场据有率约为15%。电脑高速主动平缝机是上世纪90年月末开辟的高效节能的缝纫机，产物一度被日本厂商所把持。2003年10月，公司成功研制出变频调速交换伺服机电及掌握体系，并在此根底上开辟了该机型，弥补了海内空缺。今朝，公司已成功开辟出进级换代产物?主轴直驱电脑高速主动平缝机，并将慢慢构成财产化。

　　今朝海内里高级轿车配套的座椅机电大部门采取入口，摇窗机电首要由独资或合伙企业配套出产。公司于2005年8月开端实行汽车机电名目，今朝的出产才能为50万台，产物包罗座椅机电和摇窗机电。

　　2007年3月，公司全资子公司朴直东进与上海延锋江森签定了针对两款型号汽车座椅机电总量为400.86万台的《推销动向书》；2007年7月，朴直东进又与延锋江森签定了6款型号汽车座椅机电总量为254万台的《推销动向书》。今朝，公司已完毕动向性定单中统统8个产物型号的小数量供货，并已投入批量供货阶段。延锋江森是今朝海内最大的汽车座椅供给商，在海内乘用车座椅商场中的商场据有率为24.8%，此中，电动座椅的商场据有率为50%以上。公司成为延锋江森的及格供给商，产物无望逐步庖代韩国大宇公司和美国Fasco公司的同类产物，后二者今朝划分占延锋江森60%和30%的供给量。

　　公司的汽车摇窗机电发卖首要针对海内商场，产物全数为上海维安配套。上海维安首要处置清晰防备元器件及庇护模块组件的研发、出产和发卖。上海维安的汽车摇窗机电的年产能为60万台摆布，商场份额约为2.9%。上海维安的摇窗机电今朝首要为比亚迪F3车型多量量供货，为夏利、吉祥的新款车型供货现处于PPAP阶段（即指多量量出产以前的出产件核准法式）。

　　公司拥有较强的产物研发才能。2001年2月，公司自立研发的“塑壳双绝缘家用缝纫电机机”被省科技厅认定为浙江省高新手艺产物，并成为公司的主宰产物。公司的焦点手艺之一“方德高速主动平缝机变频伺服掌握体系”手艺革新名目于2003年1月被原国度经贸委进入第三批国度中心手艺革新“双高一优”名目导向方案。

　　公司经过手艺研发和改良，备案了多项手艺专利，多项手艺和产物被进入国度级和省级中心手艺名目的队列，此中产业及家用缝纫电机机还取得1999年法国科技原料监视评议委员会高原料科技产物的称呼。2002年11月，公司研发中间被省科技厅评比为“省级高新手艺研讨开辟中间”。

　　公司拥有较强的本钱掌握才能。公司经过手艺革新、供给链办理和出产办理连结了较低的产物本钱，具有必定的本钱掌握劣势。

　　2005年从此，公司产物首要原质料铜的价钱高潮幅度较大，公司主动采纳应答办法，在包管产物原料的条件下，采取铜包铝质料取代铜材，大幅度下降铜的用量，同时采取永磁手艺，将定子部门的电磁体质料替代为永磁体质料，进一步下降铜的用量，下降铜价高潮给本钱带来的压力。

　　在供给链办理方面，公司普通零零件均采取竞价投标体例推销，每半年对供给商评分肯定推销比率，对多量原质料推销则尽大概削减畅通次序以下降推销本钱，如电工钢、冷轧板直接与鞍钢安博体育官方网 、武钢等庞大钢铁企业缔结终年直供和谈，电子元器件则与外洋着名品牌的海内甲第署理商缔结终年推销条约。公司还在出产办理方面周全掌握出产本钱，成立了比较美满的本钱掌握系统。

　　假定公司2007⑵009年家用缝纫电机机发卖支出年增加8%，毛利率为9%；产业缝纫电机机发卖支出年增加5%，毛利率为18%，电脑平缝机2007⑵009年的发卖量划分为5万台、7万台、9.6万台，汽车机电2007⑵009年的发卖量划分为6.3万台、117万台、340万台。公司2007⑵009年的现实所得税率为25%。咱们估计公司2007⑵009年的开业支出划分为4.59亿元、5.96亿元、8.05亿元，每股收益划分为0.38元、0.62元、0.87元。

　　咱们以为，公司缝纫电机机的龙头职位昭著，汽车机电产物生长性杰出。公司将来三年净成本年均匀复合增加率无望到达43%，今朝公司股价对应2007年、2008年的静态市盈率划分为53.41倍、39.57倍，略高于同类上市公司的估值程度。咱们以为公司股价已反应了将来的功绩增加，赐与短时间“观看”、持久“增持”的投资评级。

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